Acciona kontsern on taas kord turudebati keskmesse asetanud oma taastuvenergia tütarettevõtte tuleviku. José Manuel Entrecanalese juhitav ettevõte analüüsib taas, mida sellega peale hakata. Acciona energia, millest ta kontrollib umbes 91% kapitalistKaalutavate võimaluste hulgas on hoogu kogumas idee avaliku ülevõtmispakkumise (OPA) algatamisest ettevõtte 100% omandamiseks ja börsilt noteerimise lõpetamiseks.
Erinevate finantsallikate sõnul on Acciona läinud sammu edasi ja palganud Nõustajatena Citi ja Goldman Sachs uurida kõiki võimalikke alternatiive. Laual on variandid alates ülevõtmispakkumisest ja ettevõtte börsilt eemaldamisest kuni suuraktsionäri sisenemiseni, osalise müügini, ühinemiseni või isegi praeguse olukorra säilitamiseni, kui jõutakse järeldusele, et edasine samm ei ole otstarbekas.
Acciona kaalub ülevõtmispakkumist, et noteeringust eemaldada 9% aktsiaid, mida ta veel ei kontrolli.
Analüüsitavate stsenaariumide seast köidab enim tähelepanu see, kus Ülevõtmispakkumine välistamiseks umbes 100% Acciona EnergíastPraktikas tähendaks see, et emaettevõte ostaks 9% kapitalist, mis on endiselt vähemus- ja institutsionaalsete aktsionäride käes, ning eemaldaks tütarettevõtte börsilt.
Erinevate analüüsifirmade hinnangud, näiteks Bankinter ja Banco SabadellNad hindavad selle hüpoteetilise ülevõtmispakkumise maksumuseks ettevõtte börsilt eemaldamiseks praeguste turuhindade juures 650–700 miljonit eurot. See summa on kõrgem kui see oleks olnud paar kuud tagasi pärast Acciona Energía aktsiate tugevat taastumist viimase aasta jooksul, mil need on tõusnud umbes 40–45%.
Börsil Acciona Energía kaupleb umbes 23 euroga aktsia kohtaAktsia hind on alla 26,73 euro, millega see 2021. aasta suvel debüteeris, kuid selgelt üle hiljutiste madalaimate tasemete. Emaettevõtte turukapitalisatsioon on samal ajal üle 14.000 miljardi euro, võrreldes taastuvenergia tütarettevõtte veidi üle 7.500 miljardi euroga, mis oli rohelise energia buumi haripunktis isegi rohkem väärt kui kontsern ise.
Tasub meeles pidada, et oma esmasel avalikul pakkumisel paigutas Acciona umbes ühe 15% tütarettevõttest kuulub institutsionaalsetele investoriteleSellest ajast alates on ettevõte turult aktsiaid tagasi ostnud, ületades 90% ja ulatudes praegu ligikaudu 91,11%-ni, vähendades drastiliselt vähemusaktsionäridele kättesaadavat vabalt kaubeldavat aktsiate hulka ja sellest tulenevalt aktsia likviidsust.
Strateegiline analüüs, mis on pikka aega välja töötatud ja ei piirdu ainult ülevõtmispakkumisega.
Ülevõtmispakkumise võimalus ettevõtte börsilt eemaldamiseks ei teki üleöö. Ettevõte ise José Manuel Entrecanales tunnistas juba umbes aasta tagasi Nad uurisid kontserni perimeetri reorganiseerimiseks erinevaid valemeid, sealhulgas taastuvenergia tütarettevõtte liitmist emaettevõttega, selle börsilt eemaldamist, partneri kaasamist või üldse mitte tegutseda.
Hiljuti tunnistas ettevõte avalikult, et palkas investeerimispanga, et hinnata Acciona Energía nõrkade aktsiaturu tulemuste valguses ettevõtte alternatiive. Nüüd on kinnitust leidnud, et Citi ja Goldman Sachs on väljavalitud., samad üksused, mis koos Bestinveri ja Morgan Stanleyga juba osalesid tütarettevõtte börsidebüüdis.
Praegu ei piirdu analüüsitavate valikute hulk ülevõtmispakkumisega. Teiste kaalutavate valikute hulka kuuluvad... võrdlusaktsionäri sisenemine Acciona Energía kapitalis, olulise osaluse võimalik müük kolmandale osapoolele, eraldamine või isegi ühinemine Acciona enda või mõne teise sektori kontserniga.
Samal ajal on erinevad finantsasutused ühel meelel, et seda väärtustatakse ka ära tee mingeid kiireid otsuseid või sõnastada mitme nimetatud alternatiivi kombinatsioon eri etappides, olenevalt sellest, kuidas elektriturg, regulatsioon ja intressimäärad arenevad.
Võimalik mõju võlale, finantsvõimendusele ja kontserni väärtusele
Üks analüüsis kaalutud põhiaspekte on iga liikumise mõju Acciona võla ja finantsvõimenduse suhtarvudEelmise majandusaasta lõpu seisuga oli kontserni koguvõlg umbes 7.000 miljardit eurot, millest veidi üle 4.100 miljardi moodustas taastuvenergia tütarettevõte.
Banco Sabadelli arvutuste kohaselt, kui Acciona otsustaks osta 100% Acciona Energíast Praeguste hindade juures suureneks võlg ligikaudu 9,4% ja finantsvõimendus ulatuks umbes kolmekordse EBITDA-ni. Alternatiivse stsenaariumi korral, kus emaettevõte otsustab müüa ligikaudu 40% tütarettevõttest, hindavad analüütikud, et see võiks kaasata umbes 3.000 miljardit eurot, mis võrdub peaaegu kolmandikuga tema netovõlast, vähendades suhtarvu alla kahekordse EBITDA-ni.
Bankinter omalt poolt nõuab, et lõpuks valitud operatsioon peab olema edendada majanduskasvu, aidata kontrollida võlgasäilitada kontserni krediidireiting ja luua väärtust kõigile aktsionäridele, nii enamus- kui ka vähemusaktsionäridele. Selles kontekstis säilitab ettevõte ettevaatliku hoiaku ja neutraalse soovituse Acciona aktsiate suhtes, kusjuures sihthinnad on ülevaatamisel.
Strateegid Ka Deutsche Bank on ettevaatlik. Nad säilitavad Acciona Energía suhtes neutraalse hinnangu, hinnates seda vastavalt praegustele aktsiahindadele, umbes 23 eurot aktsia kohta. Nende arvates on tütarettevõtte prioriteet oma müügiprogrammi korrapärane lõpuleviimine, et säilitada investeerimisjärgu reiting.
Surve madalamate elektrihindade ja äritegevuse arengu järele
Viimastel aastatel on Acciona Energía finantstulemusi mõjutanud ebasoodsam elektrienergia hinnakeskkond mitmel oma põhiturul. See olukord on mõjutanud ettevõtte brutokasumit (EBITDA).
Bankinter juhib tähelepanu sellele, et Acciona Energía tegevuskasum enne EBITDA-d oleks 2024. aastal langenud umbes 18%Ettevõtte aktsiahinna prognoositakse langevat 2025. aastal ligikaudu 13% ja 2026. aastal võib see veel umbes 5% võrra korrigeerida. See trend koos regulatiivse ja hinnavolatiilsusega on vähendanud tütarettevõtte aktsiaturu atraktiivsust ja ajendanud otsima strateegilisi alternatiive.
Sellest hoolimata on kontsernil lähiaastateks ambitsioonikad eesmärgid. Siseprognoosid näitavad, et 2026. aastaks võiks Acciona saavutada Konsolideeritud EBITDA umbes 3.100 miljardit eurotMillest ligikaudu 40% tuleks Acciona Energíalt. Paralleelselt on ettevõte seadnud endale eesmärgiks vähendada tütarettevõtte võlga alla 3.000 miljardi euro.
Hiljuti Riiklikule Väärtpaberituru Komisjonile (CNMV) esitatud teabes Acciona Energía on andnud mõista, et esimene kvartal edeneb ootuspäraselt. aasta prognoosidega ning et ettevõtte varade rotatsiooniprogramm edeneb plaanipäraselt, turule on lastud üle 1,5 GW tehinguid ja kõige arenenumad tehingud on kavas enne suve lõpule viia.
Varade müügiplaan ja hiljutised tehingud taastuvenergia valdkonnas
Bilansile avalduva surve leevendamiseks ja finantsprofiili tugevdamiseks on Acciona ja selle tütarettevõte käivitanud intensiivne taastuvvarade müügikava erinevates geograafilistes piirkondades. Idee seisneb portfelli küpsemisel osa sellest rotatsioonis hoida, kapitalikasumi realiseerimises ja kapitali uute projektide jaoks ringlusse võtmises.
See programm toob esile mitu olulist toimingut. Ühelt poolt on kokkulepe Mehhiko infrastruktuuripartnerid (MIP) müüa 49% ligikaudu 1.300 MW suurusest fotogalvaanikaportfellist Ameerika Ühendriikides ja kaks tuuleparki Mehhikos koguvõimsusega üle 320 MW. Selle tehingu koguväärtus on umbes 1.000 miljard dollarit ja selle lõpuleviimine on oodata aasta teises pooles.
Müük 440 MW tuule- ja fotogalvaanilisi varasid OpdenergyleNeed projektid, mis paiknevad tosinas arendusprojektis sellistes provintsides nagu Albacete, Cádiz, Cuenca, Lleida, Valencia ja Zamora, on keskmise vanusega umbes 15 aastat ja mõne vara puhul on potentsiaali hübriidimiseks. Nende väärtus on umbes 530 miljonit eurot ning need tõid kontserni aruandele märkimisväärset kasumit.
Hispaanias on Acciona Energía samuti käivitanud protsessid peaaegu 361 MW tuuleenergiaSee on osa suuremast paketist, mis hõlmab ligikaudu 1.500 MW varasid, mis hõlmavad erinevaid tehnoloogiaid kogu maailmas. Viimase kahe aasta jooksul on ettevõtte varade ülekanded ulatunud umbes 3.200 miljardi euroni ja kapitalikasumina ligikaudu 900 miljoni euroni.
Paralleelselt on kontsern säilitanud oma jätkusuutliku rahastamisstrateegia. Muuhulgas on see vormistanud ligikaudu 145 miljoni euro suurune roheline sündikaatlaen Kuueaastane laen on seotud ettevõtte jätkusuutliku mõju rahastamise raamistikuga ja kooskõlas Euroopa Liidu taksonoomiaga. Selle tehingu eesmärk on mitmekesistada Acciona rahastamisbaasi ja suurendada ettevõtte krediidivõimelisust rohelise taristu sektoris.
Analüütikute arvamused ja turu reaktsioon
Investorite kogukond on tähelepanelikult jälginud võimalust, et Acciona esitab ülevõtmispakkumise oma tütarettevõtte ülejäänud osaluse üle, mida ta veel ei kontrolli. Kui sai teatavaks, et Citi ja Goldman Sachs olid palgatud Valikuvõimaluste analüüsimiseks reageeris turg Acciona Energía aktsiate tõusuga, mis tõusid Ibex 35 indeksi nõrkuse tõttu sessioonil enam kui 3%.
XTB oli juba varem juhtinud tähelepanu sellele, et kuna emaettevõtte osalus tütarettevõtte kapitalis ületas 90%, siis kõrge kontrolliaste ja vähenenud vabade aktsiate osakaal Nad tugevdasid võimaliku ülevõtmispakkumise stsenaariumi börsilt lahkumiseks.Tema arvates võimaldaks see tehing Accional oma energiaportfelli ümber korraldada ja avaldaks olulist mõju taastuvenergia maastikule Hispaanias.
Kuid mitte kõik analüütikud ei jaga sama entusiasmi. Banco Sabadell jääb soovituse juurde "alakaaluline" nii Acciona kui ka Acciona Energíaemaettevõtte sihthinnaks on seatud umbes 174,9 eurot ja tütarettevõtte omaks 22,6 eurot. Pank usub, et kuigi ettevõtte tehing võib väärtust avada, võib see ka finantsvõimendust suurendada, kui sellega ei kaasne varade müük või uue kapitali sissevool.
Tehnilise analüüsi valdkonnas keskenduvad mõned eksperdid, näiteks analüütik Álvaro Nieto, Acciona Energía graafiku hiljutisele arengule. Nad juhivad tähelepanu sellele, et hind on ületanud asjakohased vastupanutsoonid umbes 23,10 eurot ja on pärast märtsi madalseisu jätnud ülespoole suunatud tühimiku, seades lühiajalised sihtmärgid 24,5 euro lähedale ja veelgi kõrgemale 25,1–25,2 euro vahemikku, eeldusel, et peamised tugitasemed, näiteks 21,76 eurot aktsia kohta, ei kao.
Bankinter omalt poolt kinnitab, et otsust pole veel tehtud ja et Acciona on samu alternatiive hinnanud juba üle aasta.Seega esindavad hiljutised uudised pigem protsessi uuendust kui radikaalset strateegia muutust. Ettevõtte sõnul on võtmetähtsusega kontrollida, kas valitud variant tegelikult loob väärtust ja parandab kontserni riskiprofiili.
Kõiki neid tegureid arvesse võttes on Acciona ja selle taastuvenergia tütarettevõtte olukord muutunud üheks Euroopa energiasektori investorite seas enim jälgitavaks teemaks: võimalik ülevõtmispakkumine börsilt lahkumiseks koos varade rotatsioonikava ja elektrihindadele avalduva turusurvega loob stsenaariumi, kus igal ettevõtte sammul võib olla olulisi tagajärgi nii kontserni struktuurile kui ka Hispaania taastuvenergia maastikule.
